当前全球体重管理行业主要参与者可分为三类：传统健康企业、制药巨头和数字化服务商。传统健康企业包括康宝莱、WeightWatchers等直销和营养品公司；制药巨头以诺和诺德、礼来为代表，其GLP-1类减肥药物近年引发市场热潮；数字化服务商则涵盖薄荷健康、WonderLab等依托互联网的新型企业。从资本市场表现看，诺和诺德凭借司美格鲁肽注射液市值一度超越特斯拉，礼来tirzepatide注射液获批后市值突破5000亿美元，显示出该赛道的高成长性。

这一行业格局的形成源于三方面核心驱动力。首先是肥胖问题的全球化蔓延，世界卫生组织数据显示全球近半数成年人超重或肥胖，中国成人超重率达34.3%、肥胖率16.4%，儿童青少年肥胖率也达到19%。面对这一公共卫生挑战，国家卫健委已发布《全民体重管理三年行动计划（2025-2028）》，政策推动下市场规模持续扩容。其次是技术路径的多元化发展。传统企业如康宝莱通过"直销+数字化"模式提供纤奇系列等产品组合，其Vivix产品因代谢调节功能获得市场认可；制药企业则聚焦GLP-1受体激动剂领域，诺和诺德的司美格鲁肽注射液2024年全球销售额增长超30%。第三是商业模式的创新突破，数字化企业如WonderLab通过代餐奶昔单品切入市场，一年内完成三轮融资，薄荷健康半年内连续获得两轮共计数亿元投资，反映出资本对轻资产运营模式的青睐。从投资价值角度分析，头部企业展现三大特征：研发方面，诺和诺德、礼来等药企研发投入占比超15%，华东医药等国内企业也加快GLP-1类似物布局；盈利能力上，WeightWatchers等传统服务商ROE稳定在20%左右，符合巴菲特提出的优质企业标准；社会价值维度，康宝莱等企业通过社区健康讲座、营养师指导等方式履行社会责任，与龙华区慢病中心等机构合作开展体重管理项目。未来行业将呈现三大趋势：药企继续主导高端市场，礼来tirzepatide等双靶点药物可能引发新一轮技术迭代；传统企业加速数字化转型，如嘉康利通过直播科普提升用户粘性；跨界融合成为新方向，健身品牌Gold's Gym与营养企业合作提供综合解决方案。投资者需关注政策风险，各国对减肥药监管日趋严格，同时应重点评估企业的研发管线储备与商业模式可持续性。