从行业整体盈利能力来看，白酒行业的赚钱效应显著高于行业。以2024年数据为例，白酒行业规模以上企业利润总额达2508.65亿元，同比增长7.76%；而同期行业（含）净利润约75亿美元（折合人民币525亿元），同比下降9.3%。白酒头部企业贵州茅台净利率长期维持在50%左右，远超企业平均20%以下的净利率水平。

这一结论主要基于三个维度的数据对比：首先看行业集中度，白酒行业呈现典型的金字塔结构，茅台、五粮液、汾酒三大巨头2024年合计营收占行业总收入的37%，其中茅台单家企业净利润就占全行业的34%。相比之下，中国总公司虽垄断国内市场，但受专卖制度约束，需将约56%的零售价格作为税收上缴财政，实际留存利润有限。从毛利率看，高端白酒企业平均达到86.9%，而传统产品毛利率普遍在60%以下，仅加热等新型制品毛利率接近70%。

其次观察价格弹性，白酒行业通过持续结构升级实现价增效应。2024年白酒产量同比下降1.8%至414.5万千升，但销售收入逆势增长5.3%至7963.84亿元，吨酒价格提升显著。反观行业，2024年全球销量同比下降2.1%，尽管通过提价策略（每包烟年均提价约8%）勉强维持收入，但等替代品的冲击导致传统增长乏力。值得注意的是，白酒行业的消费升级空间更大，300-500元价格带产品已成动销主力，而消费受政策限制难以突破价格天花板。

最后分析产业链控制力，白酒企业对上下游具备更强议价权。主要酒企通过"控量稳价"策略掌握定价主导权，如茅台通过直销渠道将53度飞天茅台批价稳定在2000元以上。而种植受自然条件制约明显，2022年我国产量仅218.81万吨，原料瓶颈导致产能扩张受限。在渠道端，白酒企业直销占比持续提升（茅台达43.88%），而行业受专卖法规约束，批发环节必须通过国家专卖系统。

需要补充的是，两个行业都面临转型挑战。白酒行业正从增量竞争转向存量博弈，通过年轻化、国际化寻找新增长点，2024年出口额达19亿美元。企业则加速向减害产品转型，菲利普莫里斯公司计划到2030年使无烟气产品收入占比达三分之二。但就现阶段财务表现而言，白酒行业特别是高端白酒板块，在盈利能力、成长性和资本回报率方面均更胜一筹。